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东方证券9月8日研报指出,回顾:收入端,复调板块受益于B端复苏增速相对稳健外,其余调味品整体表现平淡、增速环比23Q1回落;盈利端,部分原料成本回落红利预计已经逐渐传导至报表端,酱油/复调部分企业成本压力同比有所减轻,此外产品结构变化、折旧摊销等预计亦会影响公司毛利率,板块内大部分企业费用率有所收缩,板块受益于成本红利、费用收缩等盈利能力得到一定程度改善。
下半年展望:收入端预计弱复苏态势延续,千禾受益于零添加产品放量等仍有望保持经营向好态势,部分标的如海天、榨菜23Q3基数压力有望减小;利润端部分原料回落红利有望在报表端继续体现,板块盈利改善仍值得期待。投资建议:关注千禾味业的回调配置机会,把握安琪酵母、海天味业的底部配置机会。