被称为“面包*股”的桃李面包，如今也不香了，频遭评级机构冷眼相待。

8月11日，国际知名指数编制公司MSCI公布中国指数季度调整结果，其中有19只中国股票被剔除，包含桃李面包。

(相关资料图)

被纳入MSCI中国指数，意味着进入MSCI的全球标准指数系列，从而将获得大量被动资金跟踪。MSCI中国指数的评估依据以流动性、行业代表性、公司市值为依据，基本以行业龙头企业为主，可被看作是行业的“模范生”。

此次调整后，行业龙头桃李面包被MSCI排除。看似突然，实则早有端倪。

首先，桃李面包的经营业绩持续低迷，净利润已连降10个季度。桃李面包8月发布的2023年半年报显示，其净利润为2.92亿元，同比减少18.46%。

其次，桃李面包在资本市场中的“第二张财报”——ESG表现，则更不理想。

36碳从多个主流ESG评级机构中搜索得出，桃李面包的ESG评分均处于行业落后水平。在MSCI于今年6月更新的ESG评级中，给桃李面包降至*CCC级。

近年来，桃李面包还频陷食品安全危机等ESG风险，甚至有顾客投诉在桃李面包的产品中吃出刀片。相似问题并非个例，持续引发舆论风波。

一面是持续低迷的经营业绩，一面是频频暴露的ESG风险。曾被称为“国货之光”的桃李面包，如今正面临既卖不好面包，也做不好ESG的困境。

一份敷衍的社会责任报告

桃李面包是一家典型的区域型家族企业。

1995年，60岁的退休教师吴志刚在辽宁边境小城丹东开了一家面包小作坊。两年后，沈阳市桃李食品有限公司（桃李面包前身）正式成立。

此前，中国市场还没有保质期在3到7天的短保面包，桃李面包得以凭借差异性打法快速抢占高地。

到2015年，桃李面包已基本占领华北地区市场。当年12月，桃李面包成功A股上市，荣登“面包*股”。

为扩大规模，桃李面包开始向南方市场扩张，但在竞争愈发激烈的短保面包市场，南下之路并不好走。

一方面，如味多美、好利来、达利等中国本土品牌崛起；另一方面，“宾堡”、“山崎面包”等国外品牌也开始陆续在中国设立生产基地。

自2019年二代创始人吴学亮掌舵后，桃李面包就进入营收增长几乎停滞的状态。从2021年一季度开始，桃李面包的净利润持续下滑，市值蒸发已超过180亿元。

雪上加霜的是，桃李面包的业绩陷入颓势，社会责任的好口碑也恐难建立。

一份敷衍的社会责任报告可以说明问题。

今年3月，桃李面包发布了2022年度社会责任报告，也是公司首份社会责任报告。

然而，这份报告只有区区6页，以大量模糊性的文字描述为主，缺乏细节披露。整份报告除了一张公司宣传图之外，没有任何图表信息。

“桃李面包的这份社会责任报告相当‘简洁’，基本没有评级机构可参考的关键信息，例如在ESG重要议题上的改良性政策或承诺、改善措施、以及绩效表现等，这反映出桃李面包在ESG管理水平上的不足，也是导致诸多评级机构给出低分的原因。”妙盈科技ESG数据与评级产品专家掌天映告诉36碳。

细看这份报告，不难发现诸多“敷衍”表述。

环境保护层面，桃李面包在报告中提到公司的生态保护策略，分为绿色生产、节能设计和排放管理三部分，其中不乏“减少能源消耗量”、“处理效果良好”等字眼，但对于具体的能源利用情况、减碳路径都未展开具体表述。

特别是食品行业的关键数据如废水排放量、温室气体排放量等，毫无数据披露。

图源：桃李面包2022年社会责任报告

员工关怀层面，该报告仅披露员工数量，其他都是文字性描述，例如“持续改善工作条件和员工福利”、“提高员工专业技能与管理能力”等，但对于职业健康安全、员工薪酬福利、培训时长、员工流失率等关键数据，也未作出任何披露。

妙盈科技掌天映向36碳表示，桃李面包对企业的ESG认知还不够全面，对于不同议题的重要程度没有清晰认知。在不同的行业，并非所有议题都处于同等重要程度。例如石油行业和金融行业相比，污染物排放水平的重要程度显然不在一个量级。

对于产业链条长、劳动密集型的食品行业来说，产品质量安全、环境影响、劳工权益等议题都是重点关注方向。企业首先需要结合所处行业、自身业务审视不同议题的重要性。

因此，在开展ESG工作前，首先要建立自身的ESG实质性议题矩阵，明确表明企业在ESG领域中的优先级。

以伊利集团的可持续发展报告披露为例，矩阵中的横坐标代表该议题对于公司可持续发展的重要性，纵坐标代表对利益相关方的重要性。从矩阵中可明显看出提升产品品质、保证依法合规、商业道德及反腐败等是伊利集团识别出来的关键议题。

图源：伊利集团2022年可持续发展报告

反观桃李面包的首份社会责任报告，无论从议题框架，还是细节披露，远未达到及格水平，这也再次印证桃李面包在ESG工作层面的缺失。

因此，桃李面包被ESG评级机构“冷眼相待”，也是意料之中的结果。

食品行业的ESG，为什么难？

屋漏偏逢连夜雨，一场“桃李飞刀”事件更让桃李面包深陷舆论风波。

今年2月，一名网友发布视频称，自己在桃李面包出品的金枪鱼三明治中，吃出一个2-3厘米的美工刀刀片，消息发出后立刻引发热议。

随后，桃李面包发布澄清公告，称公司高度重视此次投诉，并强调在排查工厂各生产环节后，排除在生产过程中存在金属刀片的可能性。

图源：微博

但“桃李飞刀”事件并非偶然，桃李面包因食品安全问题屡次被挂上热搜，还招致不少罚款。

2022年5月，桃李面包旗下天津公司因违反安全生产法，被罚款2万元。

2022年8月，因为蛋糕中有飞虫异物，公司再次被罚款5万。

36碳在消费者投诉平台「黑猫投诉」中搜索发现，桃李面包累计接到296则消费者投诉。近30天以来的8则投诉，大多都与食品安全问题有关，例如面包发霉、有异物等。经过平台审核后，桃李面包对此进行了退货退款、赔偿等措施。

图源：黑猫投诉平台

从整个行业来看，桃李面包的ESG痛点是普遍性问题，当前食品行业整体的ESG水平还处于起步初期。

根据每经&中财大"ESG行动派"的数据统计：截至今年上半年，A股食品制造业共计有75家上市公司，其中有28家披露了ESG相关报告，披露率仅为37.77%。

在中财大绿金院给出的ESG评级中，评级为A（含A+、A、A-）的公司占比24%；获得B（含B+、B、B-）的公司数量和C（含C+、C、C-）的公司数量一致，均占比28%。

食品行业的ESG工作面临披露率低、质量不佳的痛点，则与其行业特点有关。

食品制造业的产业链长且复杂，不少企业的生产流程可以覆盖一、二、三产业。

以烘焙面包为例，其上游主要为原材料供应层，例如面粉、油脂、糖、酵母、鸡蛋等原材料；产业链中游是食品加工、仓储运输、物流等；产业链下游是商超、电商平台等销售渠道。

每个环节的ESG重心都有差别，这非常考验链主企业的供应链管理能力。然而对于绝大多数食品企业来说，这项工作才刚刚开始。

企业做ESG的另一大原因是满足出海合规要求。作为舶来品的ESG，对不同行业的影响程度也有差异。

掌天映向36碳表示，海外市场对企业供应链的ESG要求愈发严格，推动中国企业提升自身ESG表现，特别是电子、汽车制造、服装等供应链全球化明显的行业。未来，欧盟市场对企业披露其供应链ESG信息的要求逐步从自愿走向强制披露。

但是，目前食品行业的所面临的外部压力相对较小，这也造成行业整体对ESG的认知起步较晚，容易产生自身动力不足的问题。随着ESG意识的普及和消费者对食品安全、环境保护等问题的关注增加，食品行业也将面临更多的ESG压力和挑战。

总体而言，食品行业目前还面临“内部认知水平不足，外界压力不强”的多重难题，大量企业还处于理解概念的起步过程。

从这个角度看，桃李面包发布首份社会责任报告，算是迈出转型的*步。尽管质量还有待提升，但至少给那些还未行动的企业“打了个样”。

初涉ESG战场，几乎所有企业都在摸着石头过河，而这仍是一条漫漫长路。