我们回不到那个炒作的黄金年代了..._环球信息
2023-06-27 05:56:26 来源:互联网

毫无疑问,今年的A股是和过去三四年非常不一样的A股。

题材炒作盛行,游资重回焦点,价值不再重要。


【资料图】

好公司不再被市场关注,业绩好的公司也不被市场关注,市场只关注有题材,有故事的公司,无论这些题材,这些故事再烂。

这种情况有些让人梦回2013年,2015年,那同样是一个只关注故事,不关注价值的时候。

今年风格像2015年也是有道理的,从宏观和中观出发,今年和2015年有三个相似之处。

首先,市场利率持续下行,流动性充裕,市场上有的是钱找不到出路。很多老股民应该都还记得2015年反复讲的一个故事--资产荒。

当时的故事是这样的,资产没有配置方向,没有出路,所以出现了资产荒,资金大量流入股市,所以A股应该值6000点,8000点...

其次,那就是有一个很宏大的故事。

当年是移动互联网,今年是AI,一个新兴产业的故事让人异常兴奋,很多人都相信一个新的故事能带来星辰大海,能带来巨大的市场空间,能带来无数上市公司的崛起。

最后还有一个很重要的相似点--经济预期差。

当时中国经济压力比较大,现在也有一定的压力,更重要的是很多市场参与者没有信心。

我之前分享过我的观点,我认为短期的经济承压是报复性消费后的正常回落,疫情后的正常修复过程,但市场上大部分参与者比我悲观很多。

市场预期经济不好,大部分上市公司业绩也就一般,从价值出发可选的公司不多,不如一起讲故事,讲题材,玩筹码博弈...

也有不像的地方

正是由于今年市场有太多和2013,2015年相似的地方,所以很多人都拿这一轮AI的行情,类比当时的行情,认为行情才刚刚开始,产业趋势浩浩荡荡还在后面。

太阳底下没什么新鲜事,但历史也从来不会简单的重复。

在我看来,今年和2013,2015年还是有很多不同的地方。

最重要的一点是,当年是真有业绩。

虽然我们回头来看2013-2015年那轮移动互联网的炒作,我们只能用荒谬来形容;但站在当时,很多公司是真有业绩支撑的,只不过这些公司的业绩来源于并购重组,本质上是花钱买来的假业绩。

在当时,大家不会认为这种业绩是假业绩,这些商誉以后会成为上市公司的大雷。当时大部分人都非常认可这种业绩增长的方式,认为这种增长是可持续的。

但这次,绝大部分公司都不会有业绩兑现,这些公司不再有当年并购重组这种工具去虚构利润,只能靠自身的经营去创造利润。

可以用一句话来总结A股大部分AI公司目前的现状:预告即高潮,内测即巅峰,发布即证伪。

预告自己有产品的时候,就是这些公司最辉煌的时候;产品内测的时候,有大量卖方分析师会出来吹产品多么牛逼,可能还能骗一波人接盘;但当产品真的落地的时候,市场会发现这些产品压根没人用,发了等于白发,直接证伪。

A股的AI公司产品难以兑现原因主要有两个。

第一是目前的AI应用水平,距离真正的普适化的人工智能,距离AI革命还有差距。

哪怕是GPT这类全球顶尖的产品,目前的产品流量都是下滑的难以持续提升,用户的使用时间也是下降的。至于GPT赋能的Bing浏览器这种产品,也丝毫没有因为GPT的赋能,拿下更多的市占率...

类似于Character AI这种前一阵很火的海外AI产品,访问量也呈现出持续下滑的走势。

全球顶尖的AI产品,智能化程度非常高的AI及应用都面临用户难以留存,流量难以为继的状况,更何况A股蹭热点上市公司做的产品?

我们相信伴随AI智能化的进步,会有一天这类产品应用场景会被持续拓宽,流量用户都会进一步提升,甚至指数级的提升。

但在当下,我们显然高估了短期变化,我们更高估了蹭热点公司的能力。

第二,市场竞争非常激烈,国内真正优秀的公司并不在A股。

以已经上市的图像类AI产品为例,目前市场上已经有不下十款产品,而且大厂比如腾讯百度的产品,质量,易用性都是明显高于小企业产品的。

A股上市公司做的产品大多产品力差,没有渠道推广,和大厂的产品根本不在一个维度竞争。

更为重要的是,我们并没有看到什么创新的应用场景被提出,只有个别软件细分行业龙头公司在基于AI结合原有应用场景做创新。

大多数公司做的都是没有差异化的聊天类应用;AI绘图,P图类应用;数字人应用...

小公司应该做的是创新,创造新的应用场景,打造新的应用模式来和大厂错位竞争,做和大厂一模一样的应用,是不可能和大厂正面竞争的。

大部分公司产品大概率是发布即证伪,发布后无论是付费率和下载量都不会有任何突破,然后泯然众人。

部分行业龙头公司的产品很可能会有一定的使用场景,可能会带来付费率的短期提升...

但从终局的角度来看,一个好产品的诞生至少还要经历烧钱激烈的竞争,以中国企业卷王的特质,哪个地方有应用机会,就一定会带来应用的内卷,能做出应用和最后能成为好的应用距离还很长。

这就好比当初的乐视网,一度已经非常成功了,成为了现象级的软件,还做了乐视电视这种爆款产品,但最后依然在竞争中落败,一个好的产品应用的落地是要经历千难万险的,不是那么容易的。

更何况,在现在A股的AI应用中,大多数就是抄写一个开源代码,随便做了个产品蹭热点打算减持的公司,找一个像乐视网这种能阶段性引领风骚的公司都非常难找...

还有一点非常重要的和2015年不同的地方在于,市场资金结构,炒作氛围也完全不一样了。

2016年之前的A股,可谓是蛮荒时代的A股,那个时候核心就是个炒,市场上最好的策略是垃圾股策略,并购重组策略,买垃圾股,通过内幕消息买并购重组的壳股,是那个年代最容易赚钱的方式。

这些年,伴随外资占比提升,监管力度的增强,国内机构投资者占比提升,市场的风气在持续变化,变得越来越正向,鼓励优秀公司发展,给好公司提供融资机会,支持实体经济发展。

市场更关注有业绩,有产业趋势,能实现成长的公司,关注真正能创造价值,实现增长的公司。开始给好公司以更合理的定价,甚至溢价。

当然这种趋势不是一蹴而就的,今年的炒作风气回归本质上也是这种趋势的反复,但趋势就是趋势,趋势确立之后会有反复,却很难逆转。

2013-2015年后的一地鸡毛大家也都没有忘记,当时很多人是抱着信仰在买,但现在大家都是抱着炒一把就跑的心去炒一把...这就注定了行情的规模难以和2013-2015年类比。

狼都来过一次了,第二次来的时候,投资者还会和第一次一样傻么?

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